भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा जारी जून 2025 की मौद्रिक नीति अपडेट:
परिचय:
- भारतीय रिजर्व बैंक की छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने रेपो दर (RR) में अपेक्षा से कहीं अधिक 50 आधार अंकों की कटौती कर इसे 5.50 प्रतिशत कर दिया है, जो फरवरी 2025 के बाद से लगातार तीसरी कटौती है। साथ ही MPC ने विकास अनुमान को 6.5 प्रतिशत पर बरकरार रखा है, लेकिन चालू वित्त वर्ष में मुद्रास्फीति 3.7 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। इसके अतिरिक्त केंद्रीय बैंक ने बैंकों के नकद आरक्षित अनुपात (CRR) में भी 100 आधार अंकों की कटौती कर 3 प्रतिशत कर दिया, जिससे बैंकिंग प्रणाली को 2.5 लाख करोड़ रुपये के उधार योग्य संसाधन जारी हो गए।
- उल्लेखनीय है कि RBI के इस कदम का उद्देश्य विकास की संभावनाओं को बढ़ावा देना है। MPC ने आर्थिक विकास को समर्थन देने के लिए अपने नीतिगत रुख को ‘तटस्थ’ से ‘समायोजनकारी’ में बदल दिया है।
देश का विकास परिदृश्य:
- MPC ने आने वाले महीनों में अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाले विभिन्न सकारात्मक और नकारात्मक कारकों और मौजूदा स्थितियों को ध्यान में रखा है। भले ही वैश्विक आर्थिक परिदृश्य के बारे में अनिश्चितता थोड़ी कम हुई है, लेकिन यह बहुपक्षीय एजेंसियों के लिए वैश्विक विकास और व्यापार अनुमानों को संशोधित करने के लिए पर्याप्त उच्च बनी हुई है।
- उल्लेखनीय है कि राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय (NSO) ने 30 मई, 2025 के अपने अनुमानों के अनुसार, 2024-25 की चौथी तिमाही में वास्तविक GDP वृद्धि 7.4 प्रतिशत दिखाई है। वहीं 2024-25 के लिए, वास्तविक GDP वृद्धि 6.5 प्रतिशत रखी गई।
- MPC के अनुसार वित्त वर्ष 2025-26 में आर्थिक गतिविधि की गति बनी रहेगी, जिसे निजी खपत और निश्चित पूंजी निर्माण में वृद्धि का समर्थन प्राप्त होगा। उच्च क्षमता उपयोग, वित्तीय और गैर-वित्तीय कॉरपोरेट्स की बैलेंस शीट में सुधार और सरकार के पूंजीगत व्यय को बढ़ावा देने के कारण निवेश गतिविधि में सुधार की उम्मीद है।
- वहीं व्यापार नीति अनिश्चितता निर्यात संभावनाओं पर भारी पड़ रही है, हालांकि यूनाइटेड किंगडम के साथ मुक्त व्यापार समझौते (FTA) का समापन और अन्य देशों के साथ प्रगति व्यापार गतिविधि के लिए सहायक है।
- सामान्य से बेहतर दक्षिण-पश्चिम मानसून पूर्वानुमान और लचीली संबद्ध गतिविधियों के कारण कृषि की संभावनाएं उज्ज्वल बनी हुई हैं।
- सेवा क्षेत्र में अपनी गति बनाए रखने की उम्मीद है। हालांकि, लंबे समय तक भू-राजनीतिक तनाव और वैश्विक व्यापार और मौसम संबंधी अनिश्चितताओं से उत्पन्न स्पिलओवर विकास के लिए नकारात्मक जोखिम पैदा करते हैं।
- उपरोक्त कारकों को ध्यान में रखते हुए नीतिगत परियोजनाओं में 2025-26 के लिए वास्तविक GDP वृद्धि 6.5 प्रतिशत रहने का अनुमान है, जिसमें पहली तिमाही में 6.5 प्रतिशत, दूसरी तिमाही में 6.7 प्रतिशत, तीसरी तिमाही में 6.6 प्रतिशत और चौथी तिमाही में 6.3 प्रतिशत होगा। जोखिम समान रूप से संतुलित हैं।
मुद्रास्फीति का परिदृश्य:
- RBI के मौद्रिक नीति में कहा गया है कि CPI हेडलाइन मुद्रास्फीति मार्च और अप्रैल में अपनी गिरावट की दिशा में जारी रही, अप्रैल 2025 में हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति लगभग छह साल के निचले स्तर 3.2 प्रतिशत (साल-दर-साल) पर आ जाएगी। खाद्य मुद्रास्फीति में लगातार छठे महीने गिरावट दर्ज की गई।
- मार्च-अप्रैल के दौरान कोर मुद्रास्फीति काफी हद तक स्थिर और नियंत्रित रही।
RBI के मौद्रिक नीति से जुड़ी पृष्ठभूमि:
- किसी देश की मौद्रिक नीति में वे कार्य शामिल होते हैं जो वह अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति और ऋण स्थितियों को नियंत्रित करने के लिए करता है। इसका उद्देश्य मूल्य स्थिरता प्राप्त करना और आर्थिक विकास को समर्थन देना है।
- भारत में, यह कार्य RBI अधिनियम, 1934 (जैसा कि 2016 में संशोधित किया गया है) के अनुसार भारतीय रिजर्व बैंक को सौंपा गया है। यह अधिनियम में छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति की स्थापना का प्रावधान है, जिसमें से तीन RBI के भीतर से होते हैं और तीन सदस्य भारत सरकार द्वारा नामित किए जाते हैं।
RBI के मौद्रिक नीति में निम्नलिखित तत्व शामिल होते हैं:
- मुद्रास्फीति की गतिशीलता और निकट अवधि के मुद्रास्फीति दृष्टिकोण की व्याख्या;
- मुद्रास्फीति और विकास के अनुमान और जोखिमों का संतुलन;
- अर्थव्यवस्था की स्थिति का आकलन;
- मौद्रिक नीति की परिचालन प्रक्रिया की अद्यतन समीक्षा; और
- प्रक्षेपण प्रदर्शन का आकलन।
मौद्रिक नीति को लागू करने के उपकरण:
- मौद्रिक नीति को लागू करने के लिए कई प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष उपकरण हैं। इनमें शामिल हैं:
- रेपो दर: रेपो दर वह ब्याज दर है जिस पर भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) वाणिज्यिक बैंकों को ऋण देता है।
- स्थायी जमा सुविधा (SDF) दर: वह दर जिस पर रिजर्व बैंक सभी LAF प्रतिभागियों से रातोंरात बिना जमानत के जमा स्वीकार करता है। SDF दर को नीति रेपो दर से 25 आधार अंक नीचे रखा गया है।
- सीमांत स्थायी सुविधा (MSF) दर: वह दंडात्मक दर जिस पर बैंक अपने सांविधिक तरलता अनुपात (SLR) पोर्टफोलियो में से एक पूर्वनिर्धारित सीमा (2 प्रतिशत) तक की कटौती करके रिज़र्व बैंक से ओवरनाइट आधार पर उधार ले सकते हैं। MSF दर को पॉलिसी रेपो दर से 25 आधार अंक ऊपर रखा गया है।
- तरलता समायोजन सुविधा (LAF): LAF रिजर्व बैंक के संचालन को संदर्भित करता है जिसके माध्यम से वह बैंकिंग प्रणाली में/से तरलता को इंजेक्ट/अवशोषित करता है। इसमें ओवरनाइट के साथ-साथ टर्म रेपो/रिवर्स रेपो (निश्चित और साथ ही परिवर्तनीय दरें), SDF और MSF शामिल हैं।
- बैंक दर: वह दर जिस पर रिजर्व बैंक विनिमय बिल या अन्य वाणिज्यिक पत्रों को खरीदने या फिर से भुनाने के लिए तैयार है। बैंक दर बैंकों पर उनकी आरक्षित आवश्यकताओं (नकद आरक्षित अनुपात और सांविधिक तरलता अनुपात) को पूरा करने में कमी के लिए लगाए जाने वाले दंडात्मक दर के रूप में कार्य करती है।
- नकद आरक्षित अनुपात (CRR): वह औसत दैनिक शेष राशि जिसे किसी बैंक को अपने शुद्ध मांग और सावधि देयताओं (NDTL) के प्रतिशत के रूप में रिजर्व बैंक के पास बनाए रखना आवश्यक है, जो कि पिछले दूसरे पखवाड़े के अंतिम शुक्रवार को है, जिसे रिजर्व बैंक समय-समय पर आधिकारिक राजपत्र में अधिसूचित कर सकता है।
- सांविधिक तरलता अनुपात (SLR): प्रत्येक बैंक भारत में ऐसी परिसंपत्तियां बनाए रखेगा, जिसका मूल्य भारत में उसकी कुल मांग और सावधि देयताओं के ऐसे प्रतिशत से कम नहीं होगा, जो कि पिछले दूसरे पखवाड़े के अंतिम शुक्रवार को है, जैसा कि रिजर्व बैंक समय-समय पर आधिकारिक राजपत्र में अधिसूचना द्वारा निर्दिष्ट कर सकता है और ऐसी परिसंपत्तियां बनाए रखी जाएंगी, जैसा कि ऐसी अधिसूचना में निर्दिष्ट किया जा सकता है (आमतौर पर भार रहित सरकारी प्रतिभूतियों, नकदी और सोने में)।
- खुले बाजार परिचालन (OMO): इनमें बैंकिंग प्रणाली में टिकाऊ तरलता के इंजेक्शन/अवशोषण के लिए रिजर्व बैंक द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों की एकमुश्त खरीद/बिक्री शामिल है।
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